股票配资在哪里配占在线零售行业的8%）在美团目前领先的情况下

在中国互联网中畅游

电子商务中的“日常应用”之战：食品/即时配送 TAM、交叉销售和最终格局电子商务参与者之间的竞争强度和本地服务领导者美团在外卖/即时购物已提升到一个新的水平。与之前不同的是电子商务参与者的投资被缩减在几个季度内，我们认为持续时间鉴于所有因素，这次的投资将延长更长时间。这些公司正在转移关注点，以成为中国的公司。用于商品和服务交易的“日常应用程序”。除了利用扩大的1.5万亿元人民币的即时购物外我们相信，美团目前领先的TAM电子商务参与者的雄心是利用高频送餐服务到2030，现在在他们的主要购物应用程序内进行交易，每个用户每天最多2-3次，集中出现厨房型号）交叉销售到较低频率整体电子商务/旅游产品。我们列出了最新的三种食物场景送货/即时购物，并看到长期积极的一面电子商务玩家的客户获取成本，即长期GMV利润率的上升。

我们突出JD可能不成比例地带来更多好处（如果成功稳定了其超过2000万次的食品配送规模）。考虑到其每日活跃用户数量/用户购买量频率劣势（即仅为一小部分）。而某多多则因其相对更强的韧性而脱颖而出。2H国内利润设置与其他交易平台的比较鉴于其已从2024年第三季度开始进行的再投资。这一年得益于相关方面的改进。社区团体采购竞争格局。

PM总结

电商巨头和本土服务业巨头美团在食品领域的竞争激烈程度送货/即时购物已提升到一个新的水平（我们估计三者的总投资为仅在6季度就达到250亿人民币/30亿美元），而我们估计某里巴巴的送餐业务亏损为410亿人民币，某东则为...人民币260亿元/美团，在基准情景下（2025年7月至2026年6月），未来12个月的息税前利润预计将减少人币250亿元。不像阿里巴巴的饿了么和京东的一些新项目之前的投资在几个季度内被缩减，我们相信这次的投资期限将延长更长时间——鉴于所有公司都在转移关注点，中国商品和服务交易的“日常应用程序”。除了利用扩大的1.5万亿元人民币的即时购物外TAM在平台补贴和供应链改进的支持下（到2030E，占在线零售行业的8%）在美团目前领先的情况下，我们认为电子商务玩家的雄心（包括阿里巴巴最近的宣布计划投资500亿元人民币

以支持商家/用户）将利用高频送餐服务（到2030年，GSe将达到2.4万亿元人民币，现在在他们的主要购物应用程序内交易，每个用户每天最多交易2-3次，新增新兴的集中式厨房模式）与其低频率的整体电子商务/旅游产品交叉销售。我们展示了我们在送餐/即时购物方面的三个新场景，并看到了长期的积极回报。电子商务玩家的客户获取成本，即长期GMV利润率的上升。我们强调京东可以考虑到其每日活跃用户规模，如果它成功地稳定了其20亿+的食品配送规模，它将不成比例地受益更多。用户购买频率的劣势（仅相当于阿里巴巴/PDD的一小部分），而PDD具有相对更强的弹性鉴于从上一季度开始的再投资，2H国内项目设置与其他交易平台相比我们估计到2030年将有2.4万亿元人民币的送餐/1.5万亿元人民币即时购物TAM，并加速在补贴/新用户获取和新的集中式厨房模式的后果

:超大规模的用户补贴送餐服务（包括饮料）和平台上的即时购物刺激了更高的消费者心智份额，一次性购买。我们估计在2024-2030E期间，食品配送/即时购物GTV的年复合增长率为9%/18%，有待推动。通过饮料订单/分组食品配送，以及即时购物，形成四种主要消费场景：i）急需的物品，例如药品，ii） 可以更具成本效益地从附近运送的重物，例如。大米/油/瓶装水，iii）冷链/新鲜产品，iv）高票价/奢侈品。这次有什么不同？美团的战略支点，美团精选关闭（显示其捍卫核心业务的决心）+Ella超市和In sta Mart的新供应链网络，以支持即时购物提供/效率，阿里巴巴的500亿元人民币的按需投资，以支持用户/商家，并在全球范围内大幅增加按需量淘宝网应用程序和天猫扩大与offline门店的合作，以及京东扩大1P向微型仓库提供产品，以便即时交付。

在外卖方面，我们注意到美团最近宣布了其计划推出1，200个集中式厨房（自2024年12月测试该模式以来），京东宣布其打算探索送餐的新模式。我们预计集中式厨房的使用将增加，以推动持续食品供应。通过提高消费者对食品安全的信任度和降低乘客/送货成本集中调度。然而，最终目标更多是成为交易的“日常应用”，交叉销售到整体电子商务；更可持续的贸易来源可以改变电子商务的长期营销支出：微信/短视频平台，每天都有显著的流量，我们相信以交易为中心的案例研究平台美团在交叉销售外卖用户进入其店内、酒店、旅游业务（以优惠30-40%的EBITIHT子类别的利润率）是电子商务参与者最近整合新产品更新的背后原因。我们注意到，在2025年1月至5月期间，淘宝网应用程序的日活跃账户增加了5000万至4.1亿+，这是一个对比。VS.PDD应用程序在同一时期内的

每Quest Mobile的趋势。京东的主要应用程序日活跃账户为100-130万（仅在在推出送餐服务之前，淘宝/PDD的1/3，我们认为京东进军送餐服务的主要原因不是将重点放在食品配送项目库上，但要增加用户接触点，并使用高频食品配送渠道，以部分取代其效率较低的用户获取营销渠道（其2024年470亿元人民币的营销支出中，有2/3用于客户获取，到2025年5月，每日活跃账户将达到1.7亿）。我们重新规划了外卖/即时购物的三个场景：美团的稳定成交量据报道，阿里巴巴最近的外卖业务量激增，达到9000万人次（可能包括处于新高的Instashopping）。按需量（高峰期为60百万，据报道夏季目标为80百万）和京东稳定在20百万，我们刷新我们的三个场景。情景1（我们的基本情景）假设中期熟食熟食率为5.5:3.5:1这种长期投资（将送餐损失作为营销支出的一部分）

可能意味着更多在潜在的营销收益之前，食品配送费用池的短期痛苦（2025-1H26E期间的损益）eCom 玩家效率：我们估计在 6 季度将发生 110 亿人民币至 70 亿人民币的损失，而在 7 季度将发生 300 亿人民币至 410 亿人民币的损失。京东送餐/饿了么+淘宝即时购物各自在25财年，这将导致京东集团的规模减半。在2025年第二季度，净利润将达到60亿至70亿元人民币，而在2025财年，净利润将下降30%以上，至300亿至320亿元人民币，同时阿里巴巴的中国业务也将出现下滑。电子商务部门的利润与我们之前的个位数增长前景相比较。长期来看，我们预计阿里巴巴/京东将重新分配他们的用户获取营销支出从用户费c到食品配送补贴，导致潜在的由于阿里巴巴/京东的外卖，

两家公司的中期GMV利润率都将上升。企业分别实现适度的盈利/盈亏平衡（当竞争最终正常化时，与美团2-2.5%的GTV利润率，而不是2024年的3%。【未完待续】请继续关注下一期。

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